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（来源：华泰证券研究所）
元股证券01宏观：人民币突破6.8、升值空间进一步打开02海外电力设备：缺电主线延续，源网设备订单持续高景气
03电子：化圆为方—CoPoS突破先进封装横向发展极限
04宏观：出口多点爆发、4月再超预期
05 A股策略：波段操作应对宏观事件密集期
06宏观：通胀上行喜大于忧——4月通胀数据点评
]article_adlist-->01 宏观：人民币突破6.8、升值空间进一步打开 ]article_adlist-->
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5 月 7-8日（周四-周五），离岸人民币兑美元汇率两度升破 6.8、为本轮升值周期来首次，而在岸人民币距6.8仅一步之遥（图表1）。随着中东局势有所降级，人民币汇率重回升值通道，我们认为短期有多重催化剂将支撑人民币进一步走强。我们维持人民币兑美元汇率年化升值4-5%的判断，对应12个月内人民币兑美元汇率区间在6.4-6.5的预测。
]article_adlist-->研报《人民币突破6.8、升值空间进一步打开》2026年5月10日易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
常慧丽 分析师 S0570520110002 | BJC906
]article_adlist-->02 海外电力设备：缺电主线延续，源网设备订单持续高景气 ]article_adlist-->
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]article_adlist-->1Q26海外电源和电网公司业绩表现持续景气。电源、电网公司实现营收同比+12~+41%、+2~+57%，新增订单实现同比+24~+60%、+32~+110%，持续验证海外电力设备景气度上行。1）电源：北美数据中心用电需求高增叠加电网扩容瓶颈，燃气轮机及分布式电源（小燃机、往复式发动机）订单加速释放，主机厂与油服厂商同步受益。2）电网：新能源并网与负荷高增双重驱动下，主网投资强度提升，数据中心正成为最核心的增量需求来源。
研报《海外电力设备1Q26回顾：缺电主线延续，源网设备订单持续高景气》2026年5月7日
刘俊 分析师 S0570523110003 | AVM464
边文姣 分析师 S0570518110004 | BSJ399
苗雨菲 分析师 S0570523120005 | BTM578
王嵩 分析师 S0570525110001 | BLE051
徐嘉欣 联系人 S0570125070136
03 电子：化圆为方—CoPoS突破先进封装横向发展极限
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]article_adlist-->我们看好CoPoS与玻璃基板将成为下一代先进封装方案，据外媒The Elec报道，近期苹果内部开始测试三星提供的玻璃基板用于AI封装，台积电在26Q1法说会正式明确CoPoS进展，据Trendforce信息，台积电计划在台南嘉义建立首条CoPoS试点产线，并于2月份正式向团队交付设备，计划6月份完成整条产线建设。台积电已于2025年顺利完成CPO技术前期验证和技术储备，最快于2026年迎来量产，建议关注TGV等相关工艺环节设备公司发展机遇。
研报《化圆为方—CoPoS突破先进封装横向发展极限》2026年5月7日
郭龙飞 分析师 S0570525080001
吕兰兰 分析师 S0570523120003
汤仕翯 分析师 S0570524090007 | BUQ838
魏靖松 联系人 S0570124070135
04 宏观：出口多点爆发、4月再超预期
春节错位扰动结束后出口重拾高增长，4月出口同比较3月的2.5%超预期回升至14.1%，今年1-4月出口增速录得14.5%，维持较高景气度。背后多因素共同支撑，AI相关产业链的拉动最为明显，美国加征关税的影响逐渐消弭、新三样出口高增、中国出口性价比持续显现等均有贡献。同时，量价齐升推动名义进口增长大幅超预期，4月进口增长25.3%，AI产业链、粮食及关键原材料储备等因素共同提振。总体而言，我们维持此前判断，即中国出口将继续超预期，且仍是最具竞争力的经济部门，尤其随着AI资本开支大幅加速，对亚洲产业链正向溢出效应日益强化。
研报《出口多点爆发、4月再超预期》2026年5月9日
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
吴宛忆 分析师 S0570524090005 | BVN199
陈玮 分析师 S0570524030003 | BVH374
05 A股策略：波段操作应对宏观事件密集期
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]article_adlist-->市场当前交投活跃，但来自事件驱动、海外催化与业绩验证三个维度的信号均指向短期上行空间收窄。其一，复盘看，会晤后，A股胜率不高，风格略偏防御，中游材料占优。其二，对于科技板块，美股AI巨头财报密集落地，本周需观测美股衍生品表现及国内大厂财报。其三，一季报高景气方向定价已相对充分。因此，我们建议以波段思维应对密集事件窗口，适度降低仓位，在结构上做好轮动。第一，AI链维持中期超配，但内部适度再平衡，由半导体向锂电/储能等适度切换；第二，增配景气上修兼具幅度和宽度，性价比尚可的铜/铝以及尿素、硫磺等化工品。
研报《波段操作应对宏观事件密集期》2026年5月10日
孙瀚文 分析师 S0570524040002 | BVB302
何康 分析师 S0570520080004 | BRB318
王伟光 分析师 S0570523040001
06 宏观：通胀上行喜大于忧——4月通胀数据点评
2026年4月中国CPI同比1.2%（前值1%），高于彭博一致预期的1%，环比增速较3月的-0.7%转正至+0.3%；PPI同比+2.8%（前值+0.5%），高于彭博一致预期的1.8%，环比亦较3月的1%进一步上行至1.7%。1.通胀预期上行不仅受油价推动，国内供需再平衡及中游价格传导好于预期。2.部分下游盈利压力或逐步显现，但打破低通胀惯性仍是“喜大于忧”。3.AI产业链及“新三样”亮点凸显、叠加外需高景气度，制造业定价权有望持续抬升。往前看，虽然中东局势不确定性犹存，油价中枢抬升亦对下游顺价能力偏弱的行业盈利形成拖累；但总体而言，我们仍然看好中国名义增长回升，尤其是制造业行业定价权进一步上升。
研报《通胀上行喜大于忧——4月通胀数据点评》2026年5月11日
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
吴宛忆 分析师 S0570524090005 | BVN199
王洺硕 分析师 S0570525070003 | BUP051
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2025年，国内血制品行业中白蛋白、静丙、纤原批签发保持稳健，其中国产白蛋白签发批次占比同比提升。VIII因子、PCC批签发增速较快，狂免、破免批签发保持较好增长。受集采等因素影响，国内部分企业的白蛋白、VIII因子等产品中标价有所调整，有利于以价换量，带动产品销量提升。研发管线方面，企业针对重组产品和新型免疫球蛋白（包括层析静丙、皮下注射免疫球蛋白）的研发持续推进。2026年血制品行业建议关注浆站拓展情况、行业并购整合趋势及新品研发进展。建议关注处于行业头部，未来有望通过内生增长+外延整合持续拓展浆站资源，血制品业务持续增长的企业。
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