2.112亿元。这是普祺医药过去两年多里，砸在同一个分子——普美昔替尼——身上的累计研发投入。这个数字占同期公司总研发投入的64.3%，且比例还在逐年攀升：2024年60.7%，2025年65.4%，2026年前四个月，直接冲到了70.6%。
一家成立近十年、没有产品上市、累计亏损超6.4亿的生物科技公司，把七成以上的研发资金，孤注一掷地押注在单一管线。而它账上，如今只剩1.28亿现金，还不够覆盖短期银行贷款。这就是普祺医药二次递表港交所时，交出的资金账本。
近4亿亏损，超八成烧在研发上
2024年至2026年前四个月，普祺医药累计净亏损3.98亿元，接近公开披露的“近4亿元”数值。同期，公司累计研发投入高达3.2849亿元，占总亏损比例约82.5%。
也就是说，普祺医药近四亿亏损里，每一块钱就有超过八毛二，直接烧在了研发上。其余资金，则消耗在行政运营等领域——2024年一般及行政开支就达4075万元。
研发投入的数字链，清晰地展示了公司“烧钱”的节奏：2024年研发费用1.46亿元，2025年1.28亿元，2026年仅前四个月又烧掉5449.2万元——同比增幅超过50%。原因很简单，核心产品普美昔替尼进入后期临床和上市申报阶段，试验推进和数据监测的费用大幅攀升。
2.112亿，押注一个分子
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这3.28亿研发资金，具体流向了哪里？答案几乎只有一个：普美昔替尼。
普美昔替尼是一款靶向JAK1/2的小分子抑制剂，有凝胶和鼻喷雾剂两种剂型，分别针对特应性皮炎和过敏性鼻炎。公司为推进它的临床和上市，累计投入了2.112亿元，占同期总研发投入的64.3%。
更关键的是占比的攀升趋势。2024年，普美昔替尼相关投入8870万元，占研发费60.7%；2025年，投入8400万元，占比升至65.4%；到了2026年前四个月，3850万元投入，占比已高达70.6%。一条持续上扬的曲线，说明公司正把所有资源倾注到这款核心产品的商业化冲刺上。
其余约1.17亿元研发资金，则分配给了瘙痒症、自身免疫性肾病、青光眼等早期管线，它们大多还处于I期临床或临床前阶段，短期内无法贡献任何收入。
普祺医药各在研管线的临床进展及预计推进节点
一亿首付款续命，但资不抵债
在没有任何产品销售收入的情况下，普祺医药能活下来，靠的是融资和“卖青苗”。
2026年，公司先后将普美昔替尼鼻喷雾剂和凝胶的独家商业化权益，分别授权给济川药业和先声药业，换来了1亿元首付款——济川4000万，先声6000万。这笔钱，是公司在IPO前最重要的现金流补充。
但代价是，未来产品上市后，公司需按销售额的高双位数比例（参考行业惯例为20%以上）向合作方支付推广服务费。
即便如此，公司的财务状况依然危如累卵。截至2026年4月末，普祺医药现金及现金等价物仅剩1.28亿元，而同期短期银行贷款高达1.667亿元，资产负债率飙升至107.5%，净资产转为负719万元，已处于资不抵债状态。
按当前的烧钱速度，现有现金储备仅能支撑约8-10个月的运营。
下一个问题：1.28亿现金基金交易资讯平台，能撑到普美昔替尼获批上市那天吗？
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