美国银行周二公布的5月全球基金经理调查显示，“二次通胀”已取代地缘政治冲突，成为机构投资者的最大尾部风险。40%的受访者将其列为首要担忧，远高于其他选项。
与此同时，基金经理们对美股的配置达到了创纪录的超配水平。净50%的受访者表示超配美股，较4月的13%大幅飙升37个百分点，创下该项调查的历史最大月度增幅。这表明，尽管存在通胀反复的担忧，但市场对企业盈利和AI相关资本支出的乐观情绪正在压倒避险需求。
与激进的股票配置形成鲜明对比的是，投资者对债券市场极为谨慎。由于担忧持续的通胀和财政赤字，62%的基金经理预计，30年期美债收益率将在未来12个月内升至6%，仅20%的受访者认为收益率会跌至4%。
在宏观经济判断上，悲观情绪显著消退。仅有4%的基金经理认为经济会“硬着陆”，而39%的人相信将迎来“不着陆”——即经济在高利率环境下仍能维持增长，无需深度衰退。
为了支持其乐观的股市观点，基金经理们正在积极调仓。调查显示，投资者的平均现金水平已从4.3%降至3.9%。不过，美银策略师Michael Hartnett也提醒，当现金水平降至如此低位时，通常意味着市场在遇到坏消息时，缺乏足够的“干火药”来缓冲冲击。
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具体到行业配置，资金正在显著流向科技和周期性板块。调查显示，基金经理最看好的行业为科技、银行和工业，而对公用事业、必需品和医疗保健等防御性板块的配置则降至低点。
在地缘政治方面，66%的受访者预计霍尔木兹海峡的航运困境将在数月内解决，这为当前由油价驱动的通胀担忧提供了一定的长期缓解预期。
高盛表示，注意到临近3月4日至11日举行的全国两会，博彩及旅游需求可能潜在受影响。业绩方面，高盛微调了银娱2026至27财年的EBITDA预测，幅度少于1%，并将基于分类加总估值法，将12个月目标价从54港元降至53.4港元。该股目前估值不高，相当于2026财年预测企业价值倍数10倍，维持“买入”评级。
该行预期，集团香港物业销售利润率将自2026下半财年起恢复，香港及内地投资物业组合表现保持韧性并有扩张计划，管理层也重申会维持介乎于40%至50%的派息比率。该行将新地2026财年盈利预测上调5%，维持2027及2028财年盈利预测不变，并维持“持有”评级，目标价为143.8港元，重申继续视新地为捕捉香港楼市机遇的最佳选择。
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责任编辑：张俊 SF065
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